Unicredit e Commerzbank: un’operazione in attesa di sviluppi

Unicredit ha confermato la sua intenzione di procedere con l’operazione su Commerzbank, mentre sul fronte delle acquisizioni domestiche ha assunto un atteggiamento da osservatore. L’amministratore delegato Andrea Orcel ha dichiarato di essere “molto molto orgogliosi di essere una banca con radici italiane, ma ormai più che mai siamo paneuropei”, sottolineando l’importanza dell’operazione su Commerz.

Le autorità di Berlino non si oppongono all’operazione in linea di principio, ma respingono modalità considerate ostili. Commerzbank, al momento, non ha rilasciato commenti ufficiali, ma risulta disponibile al dialogo, ritenuto essenziale per procedere e creare valore. Si prevede un primo confronto tra Unicredit e il management di Commerzbank dopo la presentazione dei risultati della banca tedesca, attesa per la prima settimana di agosto.

In merito al mercato nazionale, Orcel ha attenuato il rischio di un’operazione aggressiva, affermando: “Al momento siamo osservatori”. Le iniziative riguardanti Bper e Banco BPM sono considerate molto affollate e complesse, anche a causa delle operazioni già in corso. Circolano smentite sull’esistenza di un dossier concreto su Fineco, mentre si segnala l’elevato costo di una potenziale operazione. Banca Generali, dal punto di vista industriale, appare un obiettivo plausibile, ma la sua integrazione con il gruppo Generali renderebbe qualsiasi mossa più complessa, coinvolgendo il Leone di Trieste e i suoi principali azionisti. Orcel ha ribadito che, almeno per ora, Generali resta una partecipazione finanziaria.

Continua a circolare l’ipotesi di un equilibrio tra i principali azionisti, volto a rafforzare partecipazioni significative senza raggiungere posizioni di controllo, attraverso reti di partecipazioni e contrappesi reciproci.

Michele Calcaterra, professore di Corporate Finance presso SDA Bocconi, ha osservato che Unicredit ritiene di avere ancora ampi margini di valore interno da liberare, riducendo l’urgenza di operazioni straordinarie sul mercato domestico. La strategia delineata dall’AD privilegia una crescita organica disciplinata, con ricorso all’inorganico solo se in grado di creare valore, mantenendo un forte focus su efficienza, tecnologia e qualità dei ricavi. La recente correzione del titolo in Borsa è interpretata come una presa di profitto e un adeguamento delle aspettative, piuttosto che come un giudizio negativo sulla strategia della banca.